Administración de la cartera de Bonos.        Mercados Derivados

MERCADOS  FINANCIEROS

Activos financieros. Características y clasificación

 ¿Qué son los activos financieros?

Los activos financieros son títulos contables emitidos por las unidades económicas de gasto o prestatarios que implican un compromiso de pago en fecha o fechas futuras.

El soporte que sustenta a los activos puede ser material (sobre papel o documento) o inmaterial (anotaciones en cuenta) que es la que se utiliza cada vez más.

Los prestatarios emiten activos financieros para poder cubrir un desequilibrio entre sus gastos e ingresos. Todos los agentes económicos (economías domésticas, empresas y sector público) intercambian estos activos creando un sistema financiero.

Las características principales de un activo financiero son la liquidez, el riesgo y la rentabilidad.

La liquidez se mide por la mayor o menor facilidad de convertir el activo en dinero de forma rápida.

En el caso de las acciones dos conceptos que pueden ayudarnos a determinar el grado de liquidez son la frecuencia de contratación y el free-float. El primero hace referencia al número de sesiones en un periodo en las que se realizan operaciones con una acción. El segundo se refiere al porcentaje del capital que fluctúa
libremente en el mercado, es decir que no corresponde a participaciones estratégicas.

El riesgo es la posibilidad de que las expectativas de rentabilidad sobre un determinado activo no se cumplan. Este incumplimiento de las expectativas, puede venir motivado tanto por las fluctuaciones de sus precios como por la insolvencia del
emisor (riesgo intrínseco).

La rentabilidad es la capacidad del activo para producir intereses u otros rendimientos para su poseedor como pago por su cesión temporal de capacidad de compra y su asunción de riesgo.

La rentabilidad de un activo viene determinada por la liquidez y el riesgo:
 

Donde

R= rentabilidad
L= liquidez

r =riesgo

La relación teórica en términos matemáticos es:
 

Aunque en la práctica no siempre se cumple.

Por lo tanto la rentabilidad está considerada como una recompensa para el tenedor del activo tanto por renunciar a la liquidez como por soportar el riesgo de que el emisor no pueda cumplir con las condiciones de la emisión.

Existen diferentes clasificaciones de los activos financieros, entre las cuales se destacan:

* Según su grado de liquidez de mayor a menor tenemos: monedas y billetes, depósitos, pagarés del Tesoro, bonos de caja y tesorería, títulos hipotecarios, pagarés bancarios y de empresa, letras de cambio, deuda pública a largo plazo,
obligaciones de carácter privado, acciones, pólizas de seguros y préstamos.

* Según la naturaleza de la unidad económica emisora: Estado u otras Administraciones Públicas, Banco Central, intermediarios financieros y empresas no financieras.

* Según sean realizados en mercados abiertos (acciones, obligaciones, etc.) o en mercados negociados (depósitos, fondos de inversión, etc.).

* Según se materialicen en documentos emitidos físicamente o en anotaciones en cuenta.

Los mercados financieros de los paises desarrollados han experimentado desde comienzos de la década de los ochenta, un proceso de cambio muy importante. La intensa innovación financiera, contextualiza un campo de actuación para la gestión financiera radicalmente distinta.

La importancia del sistema financiero excede de las funciones tradicionales de fomentar el ahorro, asignar recursos, lograr una adecuada productividad y adapatarse con flexibilidad a las necesidades y cambios económicos.

Características generales del mercado interbancario de depósito
¿Qué es el mercado interbancario y el mercado interbancario de depósito?

El mercado interbancario, en sentido amplio es aquel mercado telefónico en el que las entidades financieras efectúan sus operaciones a corto plazo (menos de 18 meses) de prestar y tomar prestado depósitos, de compra-venta de activos y otras tanto en moneda local como en divisas; coincidiendo esta definición con la de mercado monetario.

En sentido estricto, mercado interbancario de depósito es aquel en el que se desarrollan todo tipo de transacciones y operaciones de depósito o de transmisión de liquidez entre las entidades financieras y aquel en que se desarrollan operaciones de regulación monetaria entre las entidades de crédito y el Banco de España.

¿Cúal es el motivo que justifica la existencia del mercado interbancario?

• La cobertura de desfases de tesorería para el cumplimiento del coeficiente de caja.
• El rentabilizar los excedentes de tesorería.
• La financiación de otras operaciones de compra de activos tanto de renta fija como de renta variable.

La especulación sobre la tendencia de los tipos de interés a corto plazo.

Mercados financieros. Características y clasificaciones

Características de los mercados financieros

Partiendo de la idea que un mercado es un lugar donde se produce un intercambio de bienes y se fijan sus precios, un mercado financiero es aquel donde los bienes objeto de intercambio son activos financieros.

En este sentido carecen de importancia aspectos como si estos mercados tienen una ubicación física o no, o de que forma se ponen en contacto oferentes y demandantes en estos mercados, o incluso como se fijan los precios de los activos negociados en ellos.

Varias son las funciones que desempeñan los mercados financieros:

• Poner en contacto a los distintos agentes económicos
• Servir de mecanismo para la fijación del precio de los activos
• Proporcionar liquidez a los activos que en él se negocian
• Reducir los plazos y costes de intermediación

El concepto de mercado eficiente guarda estrecha relación con el de mercado ideal de competencia perfecta de acuerdo con la teoría económica. En este sentido un mercado perfecto es aquel en que existe libre movilidad de los recursos; no existen trabas que impidan el libre juego de las fuerzas del mercado en lo que se refiere a la determinación de los precios; la existencia de información completa tanto para compradores como para vendedores de las ofertas y demandas y las condiciones del mercado

Respecto a las características que todo mercado financiero debe cumplir, se pueden apuntar las siguientes:

• Transparencia: aspecto que hace referencia a la facilidad (coste en tiempo y dinero) con que los agentes económicos que intervienen en el mercado tienen acceso a la información relativa a éste.
• Libertad: se refiere a la ausencia de limitaciones de acceso para compradores y vendedores en el mercado, la posibilidad de poder negociar plazos y cantidades deseadas, y la inexistencia de trabas para la libre formación de los precios de los activos.
• Profundidad: hace referencia a la existencia de ordenes de compra y de venta por encima y por debajo del precio de equilibrio con lo que se genera una curva de oferta y una curva de demanda para cada activo.
• Amplitud: hace referencia a la existencia de suficientes ordenes de compra y venta de manera que se puedan satisfacer las necesidades de oferentes y demandantes.

Flexibilidad: ante variaciones del precio de los activos, por pequeñas que sean, aparecen con rapidez nuevas órdenes de compra y de venta

No existe una única clasificación de los mercados financieros ya que estos son susceptibles de ser clasificados con arreglo a distintos criterios, siendo la lista de los mismos tan amplia como se quiera. No obstante, a continuación se proponen un conjunto de clasificaciones a modo de ejemplo:

 
• Respecto a la fase de negociación de sus activos: mercado primario y mercado secundario. Entendiendo por el primero aquel donde se produce la colocación de los activos emitidos a cambio de fondos, siendo objeto de una única negociación. Por el contrario, el mercado secundario es aquel donde se negocian los activos que ya han sido emitidos previamente.
• Según la tipología de sus activos: mercado monetario y mercado de capitales. La diferencia entre ambos radica en que los activos del mercado monetario se caracterizan por ser a corto plazo, de reducido riesgo y elevada liquidez (por la existencia de un mercado secundario). Por el contrario, en el mercado de capitales se negocian activos financieros a largo plazo e incluye las operaciones de inversión y financiación. A su vez el mercado de capitales se divide en mercados de valores (de renta fija y renta variable) y mercado de créditos.
• Según el grado de formalización: organizados y no organizados. Siendo los primeros aquellos en los que se negocia gran diversidad de activos de forma simultánea bajo una serie de normas y reglamentos. Por el contrario, los mercados no organizados, llamados también OTC (over the counter), son aquellos en que las condiciones en que se produce el intercambio de los activos y las características de los mismos se deja al libre arbitrio de las partes.
• Por el grado de transformación de los activos: mercados directos y mercados intermediados. En los mercados directos no existen intermediarios entre los demandantes últimos de financiación y los oferentes últimos de los fondos. Los mercados intermediados son aquellos donde intervienen los intermediarios financieros llevando a cabo una un proceso de transformación de activos.
En cuanto al plazo: mercados al contado y mercados a plazo. En los primeros la contrapartida se realiza en el momento de cerrar la operación, mientras que en los mercados a plazo la entrega de la contrapartida se realiza en un momento posterior al de haber cerrado la operación. .

En una economía se pueden distinguir dos tipos de agentes:

los que tienen déficit de financiación, llamados inversores o consumidores
y aquellos que gozan de superávit de financiación, los ahorradores. A medida que el sistema económico se desarrolla, se hace necesaria la aparición de instituciones que medien entre dichos agentes para canalizar el ahorro de unos a otros a unos
costos inferiores.

Los intermediarios financieros son el conjunto de instituciones cuya función consiste en facilitar la transferencia de recursos de las unidades con exceso de liquidez a las unidades con necesidad de liquidez, a través de la compraventa de activos financieros.

El transito  de fondos de ahorradores a inversores se puede efectuar por dos vías distintas:

a. Vía directa . Las unidades con déficit emiten activos financieros primarios, que son canjeados por el dinero de las unidades con superávit. En esta relación intervienen las instituciones financieras de carácter mediador, cuya misión es poner en contacto ambas partes.

b. Vía intermediada . En este caso aparecen las instituciones financieras puras, cuya función es emitir activos financieros intermediarios que permitan adaptar las distintas necesidades de financiación de los agentes económicos. En este sentido, las unidades con superávit depositan sus fondos en dichos intermediarios, mientras que éstos ceden los recursos a las unidades con déficit a través de créditos.

De este modo, existen dos tipos de instituciones financieras:

a. Instituciones financieras mediadoras. Pueden ser brokers, cuya función es únicamente poner en contacto demandantes y oferentes de fondos cobrando una comisión por ello, o dealers, que además de esta puesta en contacto, toman
posiciones por cuenta propia.

b. Instituciones financieras intermediadoras. Su función básica es tomar fondos prestados y ofrecerlos a inversores. Se clasifican en:

* Intermediarios financieros bancarios.

Constituidos por el Banco Central y las entidades bancarias. Se caracterizan por su capacidad de crear nuevos activos financieros a partir del dinero depositado por los ahorradores. Así, no se limitan a una función únicamente mediadora. El Banco Central se encarga de ejecutar (y definir, en los casos en que goce de independencia) la política monetaria nacional, mientras que las entidades bancarias operan directamente con particulares, empresas y otras instituciones. La relación entre ambos tipos de instituciones se establece a través del mercado interbancario.

* Intermediarios financieros no bancarios.

A diferencia de los anteriores sus pasivos no son monetarios. Existen
varios tipos: intermediarios cuyos pasivos, aún no siendo dinero tienen un valor monetario fijo y pueden ser convertidos en dinero con facilidad, instituciones cuyos pasivos tienen un valor monetario que puede variar con frecuencia (fondos y sociedades de inversión básicamente) y, por último, instituciones aseguradoras.

Las ventajas que conlleva la existencia de intermediarios financieros para el conjunto de la economía pueden resumirse en tres puntos:

a. Reducción del riesgo de los diferentes activos mediante la diversificación de la cartera y obtención de un rendimiento superior al conseguido por cualquier agente individual. La razón de ello es el aprovechamiento de economías de escala:

* Posibilidad de adquirir activos de cualquier valor nominal, dado el elevado volumen de recursos. Ello permite una mayor diversificación.

* Facilidad de acceso a información y mayor eficiencia en su gestión por la dedicación de un mayor volumen de recursos financieros y personales.

* Reducción de los costes de transacción al trabajar con volúmenes mayores, lo que implica una mayor rentabilidad.

b. Adecuación de las necesidades entre prestamistas y prestatarios. Los intermediarios financieros permiten transformar los plazos de las operaciones, captando recursos a corto plazo y cediéndolos a plazos mayores. Ello evita que
prestamistas y prestatarios deban ponerse de acuerdo previamente sobre el plazo de la operación concertada.

c. Gestión del mecanismo de pago. Los intermediarios financieros se ocupan de realizar el abono o cargo de los talones acreditativos, utilizados como medios de pago de forma habitual.

La función de mediación financiera resulta ventajosa para el conjunto de la economía por varias razones:

1. Posibilidad por parte de los prestatarios de obtener financiación a unos a los que se incurriría en caso de acudir directamente al mercado, tanto a nivel económico como a nivel de costes de oportunidad.

2. Reducción de los costes de información por parte de los pequeños ahorradores e incremento de la transparencia del mercado.

3. Reducción de los tipos de interés demandados a los prestatarios por parte de los prestamistas al tener avalados sus depósitos.

4. Incremento de la movilidad del dinero mediante la transformación de activos de unos agentes en pasivos de otros.

5. Todo ello implica establecer un sistema financiero  mucho más eficiente.

ASPECTOS BÁSICOS DE LOS MERCADOS DE FUTUROS

                              ¿  Qué son los derivados financieros?
 

Los productos derivados son contratos financieros cuyos valores se basan en los precios de otros activos conocidos como activos subyacentes. Entre ellos se encuentran los forwards, swaps, swapsions, ^{pulse aquí}  caps, floors, opciones y los futuros. Los futuros sobre el petróleo por ejemplo, se basan en los precios del petróleo que es el activosubyacente, los futuros de tasas de interés se basan en las tasas de interés de un título determinado que es el activo subyacente.

Un contrato de futuros es un acuerdo entre dos partes, negociado en una bolsa, por medio del cual los contratantes se comprometen en una fecha futura, a entregar o aceptar un determinado bien a un precio acordado en el contrato.

Objetivo de los futuros

El fin principal de una negociación a futuro es establecer hoy los términos de una transacción y saldar las cuentas de la misma después. Lo anterior significa que el objetivo de los mercados a futuro es ofrecerle a los inversionistas un mecanismo que les permita protegerse de los movimientos adversos en los precios de un bien
determinado, al fijar o asegurar un precio.

Características y elementos de los contratos de futuros

Los contratos de futuros son estandarizados, es decir todos los contratos del mismo tipo tienen las mismas caracterísitcas. Especifican el tipo de mercadería a entregar, la calidad de la misma, las fechas de entrega, el modo de pago y el sistema de fijación de los precios. El precio se establece en el momento de cerrar el contrato.

Los contratos de futuros vencen siempre en determinadas fechas, las cuales dependen de cada producto y mercado. Tanto los compradores como los vendedores deben dar un margen en garantía que normalmente es una pequeña fracción del valor del contrato (no la totalidad del monto del contrato) Las ganancias ylas pérdidas en futuros se ajustan día a día

Las compras y las ventas se compensan entre sí. En la mayoría de los contratos no se da la entrega física, sino que más bien la liquidación se realiza por diferencias de precios. Existe una Cámara de Compensación que garantiza el cumplimiento a las partes.

¿Cómo funcionan los mercados de futuros? Pulse aquí

Para poder realizar transacciones en los mercados de futuros, las negociaciones deben efectuarse a través de un agente de bolsa quien en su carácter de representante de un Puesto de Bolsa realizará la operación.Generalmente, las partes de la transacción estarán situados en lugares aparte y no tendrán relación entre ellos. Esto puede dar lugar al surgimiento de un riesgo de solvencia de la contraparte y el incumplimiento de la misma.

Esta incertidumbre se resuelve incorporando al mercado una Cámara Compensadora o Clearing House.

La Cámara de Compensación

La Cámara de Compensación es una institución establecida que garantiza a ambas partes el cumplimiento de la operación. Tan pronto como la negociación se consuma, la Cámara se interpone a sí misma entre el comprador y el vendedor. Es decir, actúa como compradora para el vendedor, y como vendedora para el comprador. Por este
motivo tanto el comprador como el vendedor original tienen obligaciones para con la Cámara y no entre ellos.

Las partes tienen entonces que confiar en la Cámara (la cual tiene un buen respaldo económico). Finalmente, después de que se completa la transacción, la Cámara de Compensación habrá entregado a las respectivas partes los fondos ó los bienes según corresponda.

Como la Cámara garantiza a ambas partes el cumplimiento, está expuesta a que las partes no le cumplan a ella. Para protegerse y proteger a la Bolsa, cada inversionista debe entregar garantías a la Cámara por medio del agente de bolsa para poder negociar futuros. Pulse aquí

Estas garantías actúan como un depósito de buena fe para la Cámara. Si el inversionista incumple, la Cámara tomará las garantías para cubrir las pérdidas. Esto prové una medida de seguridad para todo el sistema de negociación.

Garantías

Las garantías suelen ser muy pequeñas con respecto al monto del contrato y vienen determinadas por las variaciones diarias máximas observadas en el precio del activo. Sin embargo, como las pérdidas potenciales pueden ser mucho más elevadas que la garantía, la Cámara necesita otra protección en caso de incumplimiento del inversionista. Para protegerse se ha adoptado un sistema conocido como "marking-to-market" que consiste en ajustar diariamente las pérdidas y ganancias en efectivo con los resultados al final de cada día de negociación.

Usos de los futuros . En Colombia.

Cobertura. Los coberturistas utilizan los futuros para cubrirse del riesgo, es decir, minimizar el efecto de las variaciones en los precios.

Especulación. El especulador utiliza los futuros para aprovecharse de los movimientos en los precios y sacar el máximo provecho de dichos movimientos.

Arbitraje. Mediante el ejercicio de esta función este tipo de inversionista puede tomar ventaja de las diferencias temporales en los precios entre el mercado tradicional o de contado y el mercado a futuro para realizar operaciones simultáneas de compra y venta que le generen una ganancia segura, sin riesgos, y sin tener que efectuar ningún desembolso.

Qué son los warrants?

Definición:
Los warrants o mercado de opciones, son valores que otorgan unos derechos a comprar o vender un determinado activo (activo subyacente) a un precio predeterminado (precio de ejercicio) emitidos por una entidad a medio y largo plazo.

Su rendimiento varia en función de la evolución del precio del activo subyacente sobre el que está emitidos. Normalmente se liquidan por diferencias, el titular del warrant tiene el derecho a:

• recibir la diferencia entre el precio a que esté el activo subyacente en el mercado (precio de liquidación) y el precio de ejercicio para los derechos de compra.

• recibir la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de liquidación para los derechos de venta.

Una vez emitidos los warrants, son susceptibles de negociación en los mercados hasta su vencimiento.

Clases de warrants:

Warrants de compra (CALL): dan derecho a su titular a comprar el activo subyacente al precio de ejercicio. La liquidación se produce, si es positiva, entre la diferencia entre el precio de liquidación y precio de ejercicio.

Warrants de venta (PUT): dan derecho a su titular a vender el activo subyacente al precio de ejercicio. La liquidación se produce, si es positiva, entre la diferencia ente el precio de ejercicio y el precio de liquidación.

Rendimiento de los warrants: Pulse aquí

El tenedor del warrant solo va a ejercitar sus derechos cuando las diferencias que se produzcan entre el precio de ejercicio y el precio de liquidación (warrant de compra) o entre el precio de liquidación y precio de ejercicio (warrant de venta) sean positivas. En el caso de que las diferencias sean negativas, al tenedor de estos valores no le conviene ejecutar sus derechos, no va a ejercer el derecho que le ha dado el warrant a comprar o vender el activo subyacente al precio de ejercicio cuando los precios a los que puede comprar o vender dicho activo en el mercado sean mejores. En este caso, el tenedor perdería el precio pagado por el warrant, pero no las diferencias en su contra, ya que lo que adquiere al comprar el warrant es un derecho y no una obligación.

Por esta razón, el interés de estos productos reside en la posibilidad de poder comprarlos o venderlos en los mercados en todo momento a lo largo de toda la vida de los mismos de esta forma el tenedor puede reaccionar y tomar las decisiones que mas le convienen ante las variaciones del precio del activo subyacente sobre el que están emitidos y que se producen de manera continuada en los mercados.

Tipos de Warrants:

Warrants a la Europea: el derecho que incorporan solo puede ser ejercido en una fecha determinada que es la fecha de vencimiento del warrant.

Warrants a la Americana: el derecho que incorporan puede ser ejercido durante toda la vida del warrant hasta su vencimiento.

Warrants "Bermudas": El derecho que incorporan se puede ejercitar en varias fechas
determinadas a lo largo de la vida del warrant, incluida la fecha de su vencimiento. Warrants Asiáticos, etc...

La gran variedad de tipologías de warrants existente requiere al inversor de estos productos tener un conocimiento exacto de las condiciones de emisión del warrant en el que va a realizar su inversión. Ver info.

Qué es el Coeficiente de Caja

El coeficiente de caja es uno de los instrumentos de que dispone un Banco de Central para la consecución de sus objetivos de política monetaria, consistente en la obligación por parte de las entidades de crédito que intervienen en el mercado a mantener en sus cuentas de efectivo en el Banco Central (activos computables) un porcentaje de sus pasivos computables, por un plazo de tiempo previamente estipulado.

El instrumento del coeficiente de caja puede cumplir de una parte la función de estabilización de los tipos de interés y de otra parte generar o amplizr la falta de
liquidez en el sistema financiero de tal modo que la autoridad monetaria vea incrementada su influencia sobre los mercados.

Funciones del coeficiente de caja como instrumento de polítia monetaria

* Estabilizar los tipos de interés del mercado monetario.
* Gestionar la liquidez del sistema financiero: La autoridad monetaria dispone de depósitos cautivos que generan falta de liquidez en el sistema lo cual permite mejorar su capacidad como suministrador único de liquidez al sistema.
* Contribuir al control de la expansión monetaria: ya que el coeficiente de caja permite un seguimiento a muy corto plazo de gran parte de la liquidez en manos del público porque los pasivos computables constituyen la mayor parte de los ALP´s.
 

¿Qué es una mesa de dinero?

La mesa de dinero es el área de una empresa (ya sea un banco, empresas del sector real o financiero etc), donde se llevan a cabo las inversiones.

En palabras, simples es el área de las empreasas a través de donde se compran y venden los distintos instrumentos financieros (acciones, instrumentos de renta fija, depósitos o intermediacción financiera etc,.), que conforman una cartera de inversiones. Es el área de contacto con el resto del sistema financiero, en efecto ahí se contactan los brokers o corredores de bolsas y también se opera directamente a través de remates electrónicos.

Se llama mesa de dinero porque no es la  típica oficina con un escritorio, sino un lugar en que interactúan varios a la vez directamente o a través de un sistema telefónico llamado capítulos, que te conecta directamente con el resto de los agentes del mercado financiero, otras empresaa, corredores de bolsas, bancos etc. Este sistema consta de teléfonos de 3 dígitos o 4 dígitos (cuando es anexos bolsas de comercio) y la ventaja que presenta en relación a los sistemas de comunicación corriente es su rapidez que da mayor fluidez a las operaciones.
 

Economías del mundo oficialmente dolarizadas

  Zeljko Bogetic, montenegrín/yugoslavo, es economista en la División del Caribe en el Fondo Monetario
  Internacional (FMI). (Las opiniones expresadas aquí son las del autor y en ningún momento deben interpretarse
  como opiniones oficiales del FMI. Traducción de José Luis Cordeiro.)

  ¿Cuántos países tienen actualmente economías completamente dolarizadas? ¿Cuáles son sus características
  principales? Es sorprendente que la literatura económica contenga pocas respuestas a estas preguntas. Pero estas
  respuestas son fundamentales para las discusiones actuales sobre las ventajas y las desventajas de la dolarización
  oficial.

  La dolarización completa se define como el uso de una moneda extranjera como moneda de curso legal en la
  economía doméstica. (Generalmente se emplea la palabra "dolarización" para indicar el uso de una moneda
  extranjera en la economía doméstica, no sólo del dólar). En realidad, aunque muchos países usan monedas
  extranjeras como el medio de cambio, reserva de valor y unidad de cuenta –las tres funciones fundamentales del
  dinero– pocos países (independientes y varios territorios dependientes) han adoptado oficialmente una moneda
  extranjera como la moneda de curso legal y única moneda doméstica. Las razones son numerosas: el simbolismo
  político de la moneda nacional, la historia del uso de las monedas domésticas y extranjeras en la economía nacional,
  y factores económicos como los costos de la dolarización completa por los ingresos perdidos en "señoriage" al usar
  la moneda extranjera.

  Hasta el 1 de enero del 2000 existían 30 economías oficialmente dolarizadas en el mundo, con una población total
  de cerca de 13 millones de habitantes (ver el Cuadro 1). Todos los países dolarizados hasta entonces eran muy
  pequeños, como, por ejemplo, Montenegro, que introdujo el Deutschmark como la moneda de curso legal el 2 de
  noviembre de 1999 (dejando así el área monetaria del dinar yugoslavo, quizás hoy la moneda más débil del
  mundo). Muchos países dolarizados son islas con sólo unos miles de habitantes. Seis países son miembros del FMI:
  Kiribati, Islas Marshall, Micronesia, Palau, Panamá y San Marino. De estos seis, el más conocido es Panamá, que
  tiene una población de 2,7 millones y un producto interno bruto (PIB) de más de US$ 9.000 millones.

  La mayoría de las economías dolarizadas mantienen un régimen de cambio de moneda y de comercio extranjero
  muy libre, reflejado en la convertibilidad de sus monedas para transacciones de la cuenta corriente. Estos países
  están también muy integrados en el sistema financiero internacional, especialmente Panamá. La integración financiera
  en el área monetaria del dólar (u otras monedas fuertes) ayuda también grandemente a conseguir ventajas
  comerciales. La ausencia de cambio de monedas, y la inexistencia de costos de transacción, facilita el acceso a
  préstamos de bancos extranjeros y reduce el riesgo comercial.

  Existe una variación de la dolarización oficial que se puede llamar sistema bimonetario. En éste la moneda extranjera
  no es la moneda única de curso legal, aunque se usa mucho y domina los depósitos bancarios. No domina el pago
  de salarios e impuestos ni las transacciones oficiales. En este caso, la moneda extranjera tiene un rol monetario
  importante, pero no único en el sistema monetario doméstico. Actualmente hay una docena de economías
  bimonetarias en el mundo, entre ellas: las Bahamas, Haití, Bosnia, Namibia, Lesotho y Liberia. Otros regímenes
  monetarios similares con tipo de cambio fijo incluyen países más grandes con una Caja de Conversión (como
  Argentina, Bulgaria, Estonia, Hong Kong y Lituania) y la actual Unión Europea con el Euro como moneda única
  desde Portugal hasta Finlandia y desde Irlanda hasta Italia, pasando por las importantes economías de Francia y
  Alemania.

  Concluyendo, la dolarización completa es un fenómeno relativamente raro y limitado a pocos países pequeños. Los
  países dolarizados tienen la tendencia a ser muy abiertos, con sistemas de cambio, comercio extranjero y regulación
  de flujos de capital muy libres. Además, dichos países se integran bien a los sistemas monetarios de las economías
  mayores cuya moneda utilizan.

  Los recientes anuncios de dolarizar las economías de Timor Oriental y del Ecuador demuestran que la dolarización
  oficial puede estar poniéndose "de moda" desde Asia hasta Latinoamérica. ¡La gran discusión por la dolarización,
  en sus múltiples formas, apenas está comenzando!
 

                     Cuadro 1: Economías oficialmente "dolarizadas" en 2000
 
 

Fuente: The Statesman’s Year-Book; World Economic Outlook, FMI
 

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