Swaps de Tasas de Interes
Orígenes
Aunque este producto vino a existir solo en años muy recientes, puede ser relacionado a los años 1800s y la Ley de Ventaja Comparativa de Ricardo. En esencia, esta ley examinaba dos países los cuales ambos producían tela y vino.Si el país A puede producir tela más eficientemente que el país B, entonces tiene una ventaja absoluta en tela sobre el país B. Sin embargo, de acuerdo a la Ley de Ricardo, aún si A tiene una ventaja absoluta en tela y vino sobre B, no hay razón para que los dos no puedan negociar.
El país A debe concentrarse en producir el producto en el cual tenga la más grande ventaja comparativa, dejando la producción del otro producto para B. Los dos pueden entonces intercambiar sus abastecimientos en exceso uno con otro, permitiendo a ambos completar sus requerimientos para el producto que no producen- con el resultado neto de que ambos se beneficiarían.
Swaps de tasa de interés (IRS por sus siglas en ingles) viene a existencia aplicando la misma ley al préstamo. Además del período concerniente, las compañías tienen que pagar distintas tasas de interés de acuerdo a:
IRS nos habilita, en efecto, acceder a fuentes de fondo a mejores tasa que lo que ellos puedan hacer en una base directa.
- Su solvencia de crédito
- Oferta y demanda
El instrumento es simplemente:
Definición IRS Un acuerdo entre dos personas (naturales o jurídicas) para intercambiar las obligaciones del interés pactado por un cierto período con respecto a la cantidad nocional principal.
Los participantes pueden ser un banco y un cliente, ó dos bancos. Dos clientes negociando entre ellos sería muy inusual, a pesar de que en estos tiempos de desintermediación podría llegar a ser una posibilidad.
Utilizando un IRS de una misma moneda internacional, hay dos posibles combinaciones de obligaciones de interés que pueden ser intercambiadas:
Aún comerciantes expertos necesitan verificar ciertos aspectos del precio para ambos el pago y el recibo:
- Fija contra flotante, un ejemplo del cual puede ser 9% fijo contra 6 meses LIBOR. Algunos bancos proponen precios en términos de ser esparcidos sobre un instrumento relativo, tal y como los Bonos del Tesoro Americano (U.S. Treasury Bonds). Esto es hecho porque:
- Precios swaps son relacionados muy de cerca con los bonos.
- Hacedores del mercado usan dichos bonos, ó futuros u opciones sobre ellos, para cubrir sus posiciones.
- Algunos aún negocian el diferencial (spreads), en vez de cualquier otro punto direccional.
- Flotando contra flotando, más conocido como swaps "base", que involucra el intercambio de dos diferentes tipos de tasa flotante, un ejemplo del cual puede ser 6 meses LIBOR contra 1 mes de tasa de Papel Comercial. Ellos son usualmente cotizados en términos de diferencial sobre/ bajo una de las tasas referidas.
Como un ejemplo de necesidad para esto, serios problemas resultarían si, al revisar el negocio una de las partes descubre que, aunque está esperando recibir 8% dinero del mercado, cuatrimestral, su contraparte cree que estará pagando 8% bono anual. (Aunque, qué es $52,000 al año en un acuerdo entre amigos de $10 millones).
- Bases de interés: mercado de dinero (actual/360 ó 365) ó bonos (30 días mensuales y 360 días al año)?
- Periodo: anual, semi-anual, cuatrimestral?
El periodo es lo que sea acordado en el momento del negocio.
IRS son negociados con una variedad de vencimientos que van desde un año ó menos hasta de 30 años ó más. Los más largos vencimientos tienden a ser disponibles solamente para los participantes con mas solvencia crediticia, debido a que el crédito naturalmente llega a ser una preocupación con las transacciones más largas.
Debe resaltarse que el monto principal es netamente "nocional". Existe solo para facilitar la calculación del interés. No hay intercambio fisico del principal en un IRS de una sola moneda.
IRS son mas fáciles de entender si ponemos un ejemplo:
La compañía A puede prestarse:
6 meses tasa flotante a LIBOR + 0.50%
5 años tasa fija a 10.75%Quisiera un préstamo de tasa fija, pero con tasas más baratas.
La compañía B puede prestarse:
6 meses tasa flotante a LIBOR + 0.25%
5 años tasa fija a 10.00%Quisiera reducir sus costos de préstamo en tasas flotantes.
La compañía B obviamente tiene un nivel crediticio mas alto -tiene una ventaja absoluta sobre A en ambos tasa fija y flotante. Puede sin embargo, solo prestar a 0.25% mejor en términos de tasa flotante, mientras que en tasa fija la ventaja es de 0.75%.
