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Es innegable que el dinero tiene un costo y, por tanto, toda organización trata de que el rendimiento del dinero sea el mayor posible respecto a su costo, pues en la medida que se logre mayor diferencia entre el costo y el rendimiento, se aumentará el valor de la empresa.
Es necesario calcular si el rendimiento
que generan los proyectos estará por encima del costo de capital
de la empresa; si no es asi, deben rechazarse. También el
costo de capital sirve como marco de referencia o tasa mínima, a
la cual deben descontarse los flujos de efectivo de un proyecto para
traerlos a valor presente.
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de una empresa es lo que le cuesta en promedio a la compañía cada peso que está utilizando, sin importar si es financiado por recursos ajenos o propios. Desde el punto de vista financiero, el wacc, es la tasa de retorno mínima exigida a los proyectos de inversión de tal forma que permita mantener el valor de la empresa |
Para determinar el costo de capital ponderado, wacc, se necesita conocer el costo efectivo de capital de cada una de las fuentes de financiamiento de la organización. Dada la variabilidad en las tasas de interés, se hace necesario, que el costo de capital ponderado debe ser calculado para todos los años de vida del proyecto y no sólo el costo de capital actual.
Las fuentes de financiacion de una empresa
pueden ser tanto internas ( utilidades, depreciación, amortizacion
de diferidos) como externas (pasivos, acciones).
CALCULO
DELCOSTO DEL CAPITAL PONDERADO. Documento
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| PROYECTO: |
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De donde,
| C.E.A.I | Costo Efectivo Antes de Impuestos |
| C.E.D.I | Costo Efectivo Después de Impuestos |
| t | Tasa de Impuestos |
| % PARTICIP. | Peso de Cada una de las Fuentes en el Proyecto |
| C.E.D.I.P. | Costo Efectivo Después de Impuestos y Ponderado |
| WACC | Costo Promedio Ponderado de Capital |
| Sumatoria | De todos los costos efectivos después de impuestos y ponderados |
EJEMPLO.
Para financiar la inversión adicional de un proyecto, una empresa estima que lo podrá hacer con $ 10 millones via proveedores, con deudas en uvr's $ 30 millones, deudas en dólares un monto de $ 50 millones, $60 millones con emisión de bonos y, con $ 50 millones de capital propio.
Condiciones de las fuentes de financiación.
(a) Proveedores 5/15, N/60 y no toma los descuentos.
(b) Deuda en uvr: Inflación 8 % anual e interés del 11% anual.
(c) La tasa de oportunidad para los accionistas es del 26% ASA.
(d) Préstamo
en dólares a una tasa del Prime + 2.5% anual trimestre
vencido, plazo de tres años y amortización de capital
al final. Se cobra una
comisión por estudio del crédito del 0.75% sobre el valor
del préstamo en el
momento del desembolso por parte de la entidad financiera. Prime:
4.2%,
ATA; tasa de cambio vigente en el momento del préstamo $ 2.650.
devaluación anual esperada: 13%. Tasa de impuestos del 35%.
(e) La emisión
de bonos se hará con plazo de tres años colocados
al
96% de su valor nominal y con una tasa de interés del 18% TA.
Si la rentabilidad esperada de dicha inversión es del 27% efectivo anual después de impuestos, determinar si se acepta ó no el proyecto.
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